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    最爱 Uber 的人。受伤最深

    作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2019-05-26 14:42

    深思熟虑两分钟之后,Mark 再次和上天砸下的礼物说再见。这一次他给出的理由是:我们之前看过,感觉这事儿做不大。

    Bill Gurley 的核心观点是:

    Fred 引述 A16Z 合伙人。 Chris Dixon 的一个观点,后者喜欢观察业余爱好者现在。都在。干什么,有什么类似下一个电脑俱乐部的活动。。这种东西可能在。一开始会被嘲笑,但 Chris 认为,被嘲笑反而是好事情。

    恰好,2006 年 First Round 曾投过一家 Garrett Camp 的公司(该公司随后被 eBay 收购),对。方发现他又在。搞新。玩意儿(UberCab,早期的 Uber)。出于信任,于 2010 年春,发来一封邮件:

    Travis pitches Uber (Ubercab) raising $1.5m at like a $4.5m pre. I scratched my head thinking “taxi lobbies will crush them” - @chrisfralic raises his hand on the spot and says “I’m in for $500k.” He’s retired now. I’m not. #TrueStory

    Ubercab 的运营方式与出租车公司非常相似,但车辆无需出租车牌照。

    而非共识在。一开始总是会被嘲笑的。

    换句话说,借由 Uber 平台强大的网络效应,亚当斯密的那只“看不见的手”再次发挥作用,即,打车的供需可以被高效、优雅地匹配,不像其他多数。行业那样,遵循常规的“时间表”和“排班计划”。

    据 CNBC 报。道,Uber 在。 2017 年爆出的丑闻,曾持续。让 Bill Gurley 非常受伤。一方面是基于 Uber 本身体。量之大,另一方面则是后期公司文化“中毒”之深,难以“刮骨疗伤”。

    此外,文末附上 Uber 和 Airbnb 关于业务可持续。性的对。比。

    Ubercab 无需为营运车辆缴纳出租车保险。

    显。然,异质性产品的供给难度更高,而且在。相同。规模。下,其匹配难度更大。所以对。 Airbnb 来说,前期用户增长相对。缓慢。

    http://fortune.com/2017/03/14/uber-airbnb/

    MG Siegler 的这套逻辑让我想到 USV 合伙人。 Fred Wilson 在。普林斯顿的一个分享,主题是:回报。和嘲笑。

    到了这部分才真正切合本文主题:最爱 Uber 的人。受伤最深。主角并非 Benchmark 这家机构,而是主导领投 Uber A 轮、随后进入董事会的 Bill Gurley。

    在。后来 First Round 团队复盘的过程中,他们一致决定该投。当时的投票记。录如下(1-2 表示不投,4-5 表示必须投资):

    关于第二篇,The Thing I Love Most About Uber,则又是 Bill Gurley 在。 2018 年的一篇奇思妙想。他的原话是:

    图中蓝线表示 Airbnb 的供给规模。,红线表示产品流动。性。显。然,在。前期由于规模。受限,Airbnb 产品流动。性始终不太高。但是等到一定阶段,产品流动。性将陡然上升。对。应到用户身上就是,他们会在。某个节点发现,产品体。验迅速变好。

    首先,当然没人。喜欢法。律诉讼的威胁,但这种举报。恰恰是对。 UberCab 想要做的事情的一种好的验证。如果旧金山管理当局根。本不关心这家公司做了什么,或者 UberCab 的服务本身很差劲,那么他们可能根。本就不会被大家注意到。

    而作为硅谷极负盛名的 VC,Bill Gurley 一直广受好评。但他因为重仓 Uber(相对。而言 Benchmark 是 Uber 第一笔最有分量的投资)深陷漩涡之中,单单为这一家公司就操碎了心。

    其主导者 MG Siegler 早在。 2010 年(当时 Uber 被人。举报。非法。营运)写过这样一篇文章(请注意,GV 于 2013 年中领投 Uber C 轮):

    似乎很难理解。我们来简单理一理:

    而提供同。质化产品的 Uber,因为供给容易、匹配相对。简单,所以前期增长相对。较快(一手烧乘客、一手烧司机)。但隐患在。于,后期的竞争壁垒相对。不够高。

    他发现,对。自己而言,回报。和嘲笑往往高度相关。许多最具破坏性的技术开始只是 Clayton Christensen 所说的“玩具”。 比如 PC,最早诞生于极客们家里的车库,大家觉得他们怕是疯了。但后来却出现了 IBM、微软、苹果这样的巨头。

    “顾问。”大概分三类:爸爸型的专注于解决问。题、改进方案(虽然多数。时候都不对。);妈妈型的不解答问。题,而是反向提问。;爷爷型的最有意思,你向他们提问。题,他们给你讲故事~

    Bill Gurley 最为出名的两次为 Uber 公开站台的经历,从两篇文章中可见一斑。

    本来应该庆祝的事情之所以让他头疼,问。题起源于 Uber 聘请前美国,司法。部长 Eric Holder 调查该公司的性骚扰和性别歧视状况,并且基于后期的 “有毒文化”,解雇创始人。 Travis Kalanick,招募 Expedia 首席执行官 Dara Khosrowshahi 接过权柄。

    随着订单增多,UberCab 开始接到大大小小的行政处罚(包括罚款。以及被迫停业整顿)。这一方面是挑战,但与此同。时,这也将成。为凝聚公司号召力的一种手段:

    来自支持者社区的力量是一方面,另一方面,这种模。式震撼了很多人。,大家出于好奇开始讨论,意外帮助 UberCab 取得出人。意料的好名声(请注意,这是在。 2010 年)。

    Uber 不一样。车主和乘客想达成。交易,几乎不需考虑车是否高级、空间是否足够宽敞、车主是否够热情这些次要因素。绝大多数。情况下,乘客几乎只会出于一个维度来选择司机——接单够不够快。

    从营收、利润及其增速等维度来看,Uber 比 Lyft 大 4、5 倍还算正常:

    一路跌跌撞撞的 Uber 终于在。近日上市。,算是来到一个 milestone。作为共享经济的代表产物,胜利宣言也被早期员。工和众多投资人。反复传颂。而错过盛宴的,终将留下遗憾。

    在。 Airbnb 的模。式里,房主与租客想达成。一笔交易,需要包含多个维度的匹配——如房屋地点、价格、装修风格、甚至双方个性等等。如果租客选中一套房子,不仅是基于单个维度的考量,而是要同。时满足多个维度的需求。。

    跨行业是否有可比较性?Uber 和 Airbnb 相较而言谁更质优?

    Bill Gurley 在。文章中提出,Damodaran 使用两个主要假设作为分析核心。第一是 TAM,第二则是 Uber 的潜在。市。场份额。而在。 Bill 看来,这两个核心假设都存在。严重错误。这种错误最终导致结果偏差 25 倍往上。

    核心原因在。于,这是一位责任感极强、极重名声、想要担起“对。周围所有人。的责任”的 VC。

    尽管记。者,分析师和权威人。士多年来一直倾向追捧 Uber,但目前还没有主流文章真正戳中我的点。我认为 Uber 现在。之所以能够在。全球范围内取得高速增长的一个最优雅的特征在。于:司机可以随时随地工作、想干就干。

    Ubercab 可能会威胁出租车调度员。的工作。

    下面这张图便于你理解二者差异:

    但是到了后期,随着竞争壁垒变高,其更难被对。手超越。

    2)该文章并非单纯驳斥 Damodaran 的错误观点,或者是说服所有不认可 Uber 高估值的人。。这些其实无关紧要。重要的是什么呢?对。一个问。题带有慎密批判性地推理和预测,这个比较容易让人。感兴趣。

    如果决策。过程引入一个 2×2 矩阵,横轴代表决策。的对。/错,纵轴代表决策。与市。场共识是一致/相悖的话。那么被嘲笑往往意味着与市。场共识相悖。

    Uber 最易被拿来比较的对。象有二:前者是共享出行第一股、上市。随即遭破发的 Lyft,后者则是共享经济扛鼎之作 Airbnb。相较而言,前者估值为 Uber 五分之一强(150 亿美元),而Airbnb 风传的上市。公允价在。 300 亿美元附近。

    这是否可以进一步说明:一家公司在。最开始选择怎么样的市。场,就可能决定它最终会面对。哪种类型的对。手;最开始做出什么样的产品,也几乎注定了它此后可能遭遇多么残酷的竞争?

    http://abovethecrowd.com/2018/04/19/the-thing-i-love-most-about-uber/

    https://www.dropbox.com/s/un1e0uj9pgdbyki/Confessions of an Uber Driver.pdf?dl=0

    像硅谷的大多数。人。一样,在线留言我对。 UberCab 停止运营这事非常感兴趣。我的第一反应是,“啊哦,看来他们惨了”。但很快我转变了想法。:这可能是发生在。年轻创业公司身上最好的事了。

    我们从产品的供给和匹配两个维度来理解这会导致什么结果。

    Airbnb 和 Uber 到底。为我们提供了什么?这个问。题可能值得重新。思考。

    硅谷知名创投圈代表 Mark Suster 其实是 Travis 萌生融资想法。后第一个遇到的人。,他在。 Twitter 上这样描述当时的“盛况”:

    因为对。 Uber 颇感兴趣,我发现其四位早期投资者的背后故事挺有代表性(分别是 Mark Suster、First Round、Google Venture、Benchmark)。借此我们可以一窥,Uber 成。长为参天大树之前到底。究竟多少艰难。

    前一篇写于 2014 年 7 月。起因是当年 6 月,纽约大学斯特恩商学院金融学教授 Aswath Damodaran 发表了一篇题为“Uber 不值 170 亿美元”的文章,随即引发轩然大波。他结合市。场数。据和严密的财务分析得出结论,Uber 的准确估值在。 59 亿美元附近,远低于当时市。场价。

    领投种子轮后,双方合作变得更加紧密。

    上图则是 Uber 的供给规模。与产品流动。性关系。其中蓝线依然是供给规模。,红线是产品流动。性。在。前期,供给规模。虽然不太高,但是因为彼此同。质,产品已经具备一定流动。性。所以即便后期供给规模。跟上,产品也再难让用户产生惊喜感。

    这个角度在。一定程度解释了为何 Uber 的徒弟选择在。全球各地开战还能“乱拳打死老师傅”,而Airbnb 始终没有遭遇太过强力的竞争对。手。

    如果按照时间顺序,我们接下来应该讲 A 轮投资者 Benchmark 与 Uber 的爱恨纠葛。但需要先跳跃一下,来看 C 轮领投方 Google Venture 是怎么看待 Uber 这盘生意的。

    事实上,当某个行业的现任者感觉受到威胁,往往会绕过直面竞争、转而依靠别的方式来解决“麻烦”,比如通过诉讼等方式逼迫小公司乖乖就范。但 UberCab 似乎下定决心,就是要和对。方开战。

    20 世纪 90 年代初期,Bill Gurley 进入这个行业,因为当时是个在。财务分析和公司基本面分析都非常严谨的人。,不时地会批评一些热门创业公司的高估值,觉得很多 VC 都是放羊式投资(跟着领头羊走)。这导致太多的 VC 在。价格过高的情况下追逐过少的热门公司。

    而且根。据当时的法。律规定,美国,城,市。的豪华轿车通常必须提前一小时电话预订,持有出租车牌照的出租车才能立即接送,但 UberCab 可以立即响应。

    所谓的“举报。”换句话说就是:我们害怕这种新。模。式。

    不少人。之所以打 4 分,是因为担心市。场不够大。他们当时看来,付 1.5 甚至 2 倍于出租车的价格去打黑色轿车,似乎只适合高端出行,这真的能抢走出租车的一部分市。场吗?存疑。但不管怎么说,产品不错,可以投。

    要衡量二者业务的可持续。性,一条还不错的评判标准可能是,看其竞争壁垒有多高。

    而后他的这个观念从未改变,除此之外,在。他看来,谨慎的一方面是要充分认识、预测到潜在。风险,另一方面则是积极管理风险,妥善处理那些“账面回报。”。(这个观点在。 Uber 身上被完全应验)

    但事实并非如此。显。然大家都需要这种服务。在。出租车行业看来,UberCab 是一种巨大威胁:

    如果决策。错误,无论与大多数。人。的观点是否一致,结局都是失败;但决策。对。了呢?未必成。功。最大的回报。来自于非共识且正确。

    时间来到一年之后的 2010 年,此时 Uber 发现钱根。本不够烧,打算融多一点,于是两位创始人。 Travis 和 Garrett Camp 准备找些机构领投。

    事不过三,至此,Mark 和 Uber 终是无缘。

    2014 年 11 月,由 Adam Jonas 领导的 Morgan Stanley 汽车行业研。究团队前往底。特律参观三大汽车制造商。用他们自己的话说,“这次旅行的亮点是,我们打了三次 Uber。”他们随后将这三趟 Uber 之旅的所见所闻记。录下来(文章见文末),核心观点是,Uber 为司机提供了极大自主权和灵活性,而这是 996 的朋友享受不到的。

    参考文章:

    整个硅谷直接和间接投了 Uber 的人。太多,Uber 如果倒了大家都得完蛋。所以 Uber 在。中国,和滴滴开战、疯狂烧钱的时候,著名硅谷风投和各种明星级别高管常聚在。一起开会,纷纷出言献策。,想要把 Uber 管理层拉回正轨。

    说回正题,Bill Gurley 为 Uber 花的心思始于 2011 年的那笔投资,当时 Uber 估值不超过 5000 万美元,8 年间账面回报。近千倍。

    在。和 Uber 团队见面并了解更多测试版进展后,First Round 合伙人。自己也打车体。验了一下。当时 Uber 在。旧金山的供给还只有几十辆黑色汽车,但他发现,这东西真的不错。

    然而命运的捉弄不只一次。尽管 Mark 拒绝,对。方仍不肯放弃,他们随后邮件告知 Mark 自己生意的进展以及早期投资人。有多靠谱。

    1)纯数。学分析的“有趣”之处在。于它们给人。一种虚假的安全感。学生们被告知,要精确、要准确,而财务模。型(尤其是估值模。型)往往可以做到特别精确。比如借由贴现现金流模。型可以推算出一只股票价格小数。点后两位。但大多数。财务模。型的准确性足够吗?大多数。有从业经验的人。会明白,不是很高。这并非物理学那样准确,看似无关紧要的假设可能会对。结果产生极大影响。

    一篇条分缕析、理性客观,insight 感十足,名为 How to Miss By a Mile: An Alternative Look at Uber’s Potential Market Size(失之毫厘差之千里:另类视角看待 Uber 的潜在。市。场规模。);另一篇更为感性,The Thing I Love Most About Uber。

    本文首发自微信公众号 Yourseeker(ID:yourseeker2018)

    或许可以这样理解:相较而言,Airbnb 提供异质性产品,而 Uber 提供同。质化产品。

    http://abovethecrowd.com/2014/07/11/how-to-miss-by-a-mile-an-alternative-look-at-ubers-potential-market-size/

    Bill 曾讲过这样一个细节,在。 Uber 风暴盘旋之际,他曾收到一位女性创始人。发来的电子邮件,她对。 Uber 所发生的事情表示十分震惊,也对。她曾经非常尊重的 Bill Gurley 感到失望。

    Uber 创始人。 Travis 想以 450 万美元的投前估值融 150 万。我挠了挠头,"出租车司机不会让他们轻易摘果子",于是放弃了。而 Chrisfralic 当场举手,"我跟 50 万"。现在。他可以退休了,但我不行。 #真实且悲伤的故事

    这整个经历对。 Bill Gurley 都是梦魇,他曾亲口说,Uber 重组是他近二十年风投经验中最纠结、困难的经历之一。

    而作为 Uber 的 A 轮领投方和董事会成。员。,Bill Gurley 听说这篇文章后详加阅读。,随后发表此文。

    MG Siegler 或许在。一开始就对。 Uber 抱有类似期待。

    几乎所有大大小小的公司都有“顾问。”这种神奇的存在。。对。创始人。而言,双方交集包括但不限于:吃过饭、聊过天、给过经验和意见。

    如果只有两次纠缠倒也算了。仅仅一周之后,Uber 这方仍不甘心、继续。发邮件希望深入聊聊。而 Mark 事太忙,选择第三次婉拒。

    First Round 合伙人。简单问。了句:聊聊?我们投一点?



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